Премия по опциону это его стоимость. Премия опциона по нефти


Премия - опцион - Большая Энциклопедия Нефти и Газа, статья, страница 1

Премия - опцион

Cтраница 1

Премии ддя сахарных опционов выражаются в центах за фунт для 112.000 фунтов - - то же и у сахарных фьючерсов.  [1]

Поскольку премии опционов изменяются изо дня в день, то в результате участники торгов имеют прибыли и убытки.  [2]

В целом премии индексных опционов оказываются завышенными гораздо чаще, чем премии опционов на отдельные акции... Инвесторы, не располагающие персональным компьютером, должны быть особенно осмотрительны при заключении сделок с индексными опционами.  [3]

Проще говоря, премии опционов каждого типа имеют две шкалы измерения. Вертикальная шкала отражает отношение цены акции к цене исполнения опциона, а горизонтальная шкала указывает время. Если покупатель опциона ответит на эти два вопроса, ему будет легче оперировать этими измерениями.  [4]

Известно, что котировка премии опционов компании XVZ указывается в пенсах за акцию, а объем контракта составляет 1000 акций.  [5]

В случае значительной рыночной волатильности премия опционов может иногда двигаться быстрее и в большей степени, чем двигаются цены базового инструмента ( underlying instrument), поэтому возрастает вероятность получения более высоких прибылей.  [6]

Чтобы перевести в доллары и центы премии опционов, торгуемых iro фьючерсам на сырую нефть, вам требуется произнести некоторые арифметические действия. Премия выражается, как мы уже говорили, в долларах за баррель. Например, премия 1 41 для июльского колл-опциона 1900 страйка означает 1 41 доллара за баррель. Эго га сумма, которая была бы депонирована на нашем счете, если бы ны коротко продали опцион колл по июльской сырой нефти 1900 страйка.  [7]

Если понятие внутренней стоимости используется для оценки премии опционов в плюсе, то для опционов в минусе используется термин потерянная стоимость. Значение потерянной стоимости противоположно значению внутренней стоимости. Первая выражает величину, на которую цена акции опустилась ниже цены исполнения. Стоимость опциона с ценой исполнения 40 дол. И внутренняя, и потерянная стоимость - величины переменные и зависят от текущей цены акций, лежащих в основе опциона, меняясь вместе с ней. Понятия внутренней и потерянной стоимости служат характеристикой и опционов пут, но противоположным образом.  [8]

Если понятие внутренней стоимости используется для оценки премии опционов в плюсе, то для опционов в минусе используется термин потерянная стоимость. Значение потерянной стоимости противоположно значению внутренней стоимости. Первая выражает величину, на которую цена акции опустилась ниже цены исполнения. Стоимость опциона с ценой исполнения 40 дол. И внутренняя, и потерянная стоимость - величины переменные и зависят от текущей цены акций, лежащих в основе опциона, меняясь вместе с ней. Понятия внутренней и потерянной стоимости служат характеристикой и опционов пут, но противоположным образом.  [9]

Необходимо отметить наличие дополнительного фактора влияния на премию опционов у акций, по которым выплачиваются дивиденды. В текущих условиях данный фактор проявляет себя не в очень сильной степени. Тем не менее о нем следует помнить, так как существуют арбитражные стратегии, использующие результаты влияния выплаты дивидендов на опционную премию.  [11]

Сопоставление сумм контрактов на покупку и продажу и премий опционов дает представление о том, как оцениваются перспективы на ближайшие 3 месяца.  [12]

В целом премии индексных опционов оказываются завышенными гораздо чаще, чем премии опционов на отдельные акции... Инвесторы, не располагающие персональным компьютером, должны быть особенно осмотрительны при заключении сделок с индексными опционами.  [13]

Местная процентная ставка или ставка, не подверженная риску, - это еще один фактор, оказывающий влияние на премии опционов. Так как премия обычно выплачивается вперед, то она должна быть уменьшена с учетом дополнительных издержек опциона - затрат па выплату процентов, которые покупатель может возместить, положив премию на депозит Это означает, что чем выше внутренние процентные ставки, тем ниже должна быть премия: в противном случае покупатель для получения более высокой прибыли может зарабатывать на своем капитале.  [14]

Можно посмотреть на ситуацию с другой стороны: декабрь - 26 - пут стоит 5.88, в то время как премия опционов у денег ( декабрьский фьючерс 21.16) декабрь - 21.50 - пут равна 2.93, а декабрь - 21 - пут 2.68. Сравнение стоимости опционов показывает: затраты на покупку 26 - пут в два раза превышают 21.50 - пут, что позволяет рассмотреть вариант использования опционов у денег как альтернативную возможность создания хеджирующего портфеля с использованием тех же ресурсов, какие необходимы при хедже с 26 - пут. Рисунок 10 - 6 показывает профиль доходности портфеля, содержащего наличный актив и опционы у денег ( 322-дневный 21.50 - пут, дельта - 0.462), приобретенных в соотношении 2: 1, а также профиль доходности незащищенной от ценового риска позиции.  [15]

Страницы:      1    2    3

www.ngpedia.ru

Опционные уровни. Расчет опционных уровней

В интернете существует множество стратегий, построенных на информации, которая не является полезной для анализа рынка. Например, банально, индикаторы, основанные на цене инструмента. Какой от них толк ? Да никакого! Зачем нам взгляд на ценовой график через призму каких-то математических формул, используемых для создания данных индикаторов ? А вот бы были индикаторы, а точнее, зоны, которые определяются сугубо по рыночной информации – по объемам торгов! А такие существуют! Это – опционные уровни.

Вообще, опционы – это долгая и сложная тема. Конечно, без ее понимания, можно принципиально отказаться от данной темы, но обратить внимание на это дело стоит, т.к. информация по опционным уровням будет весьма полезна многим. В двух словах, опцион – это производный финансовый инструмент (как и фьючерс). Различают два вида этих инструментов: call опцион – его покупают в расчете на рост базового актива (т.е. аналогично лонгам) и put опцион — его покупают в расчете на снижение базового актива (аналогично шортам).

Для чего используются опционы ? Ими помимо того, что можно торговать, можно хеджировать свои позиции на фьючерсном рынке. Ничего особенно полезного они не имеют для внешнего мира. Если в случае фьючерсов какой-нибудь промышленный покупатель может обеспечить себя контрактом на будущую сделку по, например, пшенице в случае, если не может со дня на день по текущей цене ее купить, то опционы – инструмент сугубо инвесторской и финансовой направленности. Спекулируй, хеджируй, сливай – на ваш выбор только эти деяния :)

В большинстве случаев анализ показывает, что эти финансовые инструменты используют именно крупные участники рынка для страхования своих позиций. Т.е. существует фьючерс и опцион на (например) евро. Мы можем проследить по публикуемым биржей отчетам количество опционных контрактов по определенной цене, которые держат трейдеры. В отчете прямо видно, например, что по такой-то цене открыто столько-то call или put опционов. Ну и что, скажете вы ? А то, что мы уже обсуждали, опционы – инструмент для хеджирования, и если мы видим по какой-то цене крупный объем put’ов, это может означать, что какой-то крупный участник страхует свои лонги на фьючерсном рынке.

Отойдем немного от философствования и поговорим о расчете опционных уровней. Да, их нужно рассчитывать и к, сожалению, цены в биржевых отчетах указываются не совсем те, которые нас интересуют. Потому что нас интересуют уровни с учетом премии (плата покупателем за возможность приобретения).

Теперь переходим к практике расчета опционных уровней. Открываем фтп биржи CME, где хранятся отчеты – дневные бюллетени: ftp://ftp.cmegroup.com/bulletin, и смотрим последнюю дату публикации – качаем этот архив. В архиве лежит множество pdf файлов с отчетами, открываем нужный (я открываю евро).

Что мы видим:

опционные уровни1

  1. Надпись, что отчет предварительный (финальный выходит в конце дня) – но отличие от финального, как правило, незначительное.
  2. Информация по фьючерсу евро.
  3. Информация по опционам евро

Листаем ниже. Останавливаемся на том, у которого экспирация в июле – у него объемы торгов наиболее крупные.

опционные уровни

Колонки:

1 – здесь написано по порядку: наверху инструмент – EURO FX, тип опциона- CALL, колонка – цены страйка (цена исполнения).

2 – премия

3 —  открытый интерес (количество открытых контрактов), а рядом плюсы и минусы – это закрытие (минус) или открытие (плюс) позиций.

 

Расчет опционных уровней для CALL контрактов происходит следующим образом:берем цену из 1 колонки, прибавляем премию (вторая колонка) и делим на 1000 = получаем цену уровня call.

Например, средняя строка, цена 1200, прибавляем премию 0,80 =1200,8, делим на 1000 = 1,2008. Идем на график евро и ставим этот уровень, обозначаем его зеленым цветом:

опционные уровни3

Для PUT:

Берем цену 1 колонки, вычитаем премию, делим на 1000.

Идем, где у нас PUT’ы и смотрим последнюю строку:

опционные уровни

(1170-46,6)/1000= 1,1234. Устанавливаем в терминале красным цветом.

опционные уровни5

Вот так выглядит расчет опционных уровней. Однако, их так много – неужели их все рассчитывать ? Нет! Обращать внимание, во-первых, нужно на те, где наибольший открытый интерес (для евро от 2000 контрактов), во-вторых, где интерес увеличивается (знак «+»), и в-третьих, чтобы цены уровней находились в пределах видимости на графике. Т.к. устанавливать уровень на графике, который находится в 500п от текущей цены – весьма глупое и нудное занятие. Поэтому уровней не должно быть много. Лучше меньше, но чтобы они были значительные. Тем более каждый день выходят новые бюллетени с новыми ценами, и уровни нужно немного скорректировать (на 5-10 пунктов).

Хорошо, расчет опционных уровней узнали, а что нам с них ?

Для начала ими можно дополнить свою стратегию – использовать в качестве уровней поддержки/сопротивления. Зеленые уровни (call) – сопротивление, красные (put) – поддержка. Опционные уровни являются достаточно сильными преградами для дальнейшего движения цены, поэтому не стоит ими пренебрегать. Как уже я писал в начале, опционы – инструмент хеджирования, и если крупный трейдер покупает call’ы, то, вероятно, на фьючерсах он рассчитывает на снижение, поэтому зеленые уровни – это сопротивление, т.к. выше нее уже прогорит его лонговый план.

Например, одна из моих недавних сделок, на принятии о решении о которой сыграл расчет опционного уровня. 5го июня утром я открыл финальный отчет за 4-ое июня и отметил уровни. Один из них был по цене страйка для put’a – 1060. Я обратил внимание на крупное вливание объемов – 4261 контракт (!). В этот же день после новости в 15:30 по уровню безработицы цена резко упала и приблизилась к намеченному уровню. Т.к. я не торгую основываясь только на  расчете опционных уровней, но войти меня очень подмывало, то я вошел половинным риском.

опционные уровни6

В общем, опционные уровни – это достаточно интересный предмет для изучения. Есть различные стратегии их использования. О более сложных системах поговорим в будущем, а пока что будет полезно освоить расчет опционных уровней, привить себе привычку ежедневно высматривать важные цены, отмечать их, корректировать. Надеюсь, данная статья действительно была для вас полезна!

Терпения и успехов в этом труде!

Обязательно к прочтению:

needtoinvest.ru

Премия - опцион - Большая Энциклопедия Нефти и Газа, статья, страница 2

Премия - опцион

Cтраница 2

Одним из недостатков общего хеджирования ( т.е. уменьшения всех рисков) являются довольно существенные суммарные затраты на комиссионные брокерам и премии опционов.  [16]

Чтобы внести в этот вопрос окончательную ясность, обратимся к графическому аналогу данной таблицы ( рисунок 20 - 3), где шкала абсцисс перевернута, а каждая кривая составлена из премий опционов разных серий, но одинаковых цен исполнения. Это позволяет увидеть, как опционная премия в буквальном смысле слова покидает опцион, открывая тем самым широкие возможности в части менеджмента, потому что, скажем, январский 50 колл, истекающий в 2002 году, когда-нибудь станет 50 колл, истекающий в ближайшем месяце.  [18]

Фьючерсные цепы зерновых изменяются с тагом в / 4 цента, а опционы по ним имеют минимальный тик в Vs цента. Премии опционов соеного комплекса ( бобы, мука и масло) также изменяются точно о половину того темпа, с которым происходи ] изменение цены их базовых фьючерсов.  [19]

Банк, выписывающий внебиржевые опционы ОТС, может столкнуться с необходимостью избежать убытков в случае роста премий. Если премии опционов возрастут после того, как банк продал опцион за некоторую премию.  [20]

Различия между опционами ОТС, выписанными банком, и биржевыми опционами, использованными для хеджирования риска потерь от опционов ОТС, могут быть связаны с тем, что эти опционы имеют разные дельты. Тот факт, что премии биржевых опционов демонстрируют большую чувствительность к изменениям обменного курса, чем справедливая цена опционов ОТС, означает, что соответственно меньшее число биржевых опционов требуется для хеджирования.  [21]

Надо сказать, опционы крайне чутко реагируют на изменение волатильности. Как только она повышается, немедленно начинает возрастать премия опционов. Это приводит иногда к парадоксальным явлениям. Например, при покупке опциона колл, от которого можно ожидать потерь, если цена базового актива пойдет вниз. Но в случае роста волатильности, даже при более низкой цене базового актива, опционная премия может возрасти, что позволяет реально продать его дороже, то есть с прибылью. Эта ситуация возникает не всегда, а как правило, при прорывах, во время которых волатильность резко возрастает. Для этого также необходимо, чтобы опцион был куплен в условиях более низкой волатильности.  [22]

Вторые волны - Вторые волны часто выполняют такой откат, что большая часть продвижения волны один ликвидируется к моменту их окончания. Это особенно справедливо для покупки опционов на покупку ( call option), поскольку премии опционов чрезмерно падают в обстановке страха во время вторых волн. В этой точке инвесторы окончательно убеждаются, что медвежий рынок вернулся, чтобы продолжиться. Вторые волны часто формируют неподтвержденные объемом движения вниз и области покупки по теории Доу, т.е. когда низкие объем и волатильность служат признаком истощения давления продаж.  [23]

Продажа опциона с прибылью и последующая покупка на вырученные деньги новых опционных контрактов приносят успех только в том случае, если все опционы, вовлеченные в операции, являются опционами в деньгах и торгуются в паритете либо близко к нему. В противном случае неизбежно возникают неоправданные потери, связанные с оплатой избыточного количества временной стоимости, входящей в премию покупаемых опционов. При этом покупаемые контракты могут быть необязательно той же серии. Очень часто имеет смысл входить в новые опционы, которые являются контрактами более коротких сроков жизни.  [24]

При открытии и в первые 30 - 40 минут наблюдалась повышенная активность, спровоцированная малоосведомленной публикой, которая продолжала ориентироваться на вчерашний день. Однако было ясно, что цена вряд ли сильно пойдет куда-либо. Во всяком случае, вероятность этого была крайне мала, так как бумага оказалась запертой в узком коридоре между сильными уровнями поддержки и сопротивления. Так как существовала повышенная волатильность, премии опционов были сильно завышены.  [25]

Другая, не всегда учитываемая ситуация возникает в отношении опционов, имеющих небольшую стоимость. Более наглядно это можно представить на таком примере: скажем, некий опцион торгуется по цене одна восьмая на одну шестнадцатую. Логично предположить, что после дробления 2: 1 он будет торговаться по одной шестнадцатой. То есть для очень малых величин премий опционов правило адекватного уменьшения цен работает не полностью, и могут существовать отклонения. Обычно такая ситуация привлекает большое количество продавцов, что может занизить стоимость опционов до сплита, автоматически создав возможности исполнения арбитража. Следует иметь в виду, что это - не правило, а только возможность, поэтому надо аккуратно подходить к этому вопросу, если возникает желание торговать с использованием данной парадигмы.  [26]

Хеджирование короткой продажи путем покупки опциона колл против обычной позиции короткой продажи представляет для инвестора подчас неоспоримую ценность. Опасения продавца в короткую связаны в первую очередь с угрозой неограниченных убытков, которые могут возникнуть, если акции в основе короткой продажи резко пойдут вверх. Такая ситуация короткого сжатия особенно неприятна, поскольку требует дополнительного капитала для покрытия короткой позиции растущей акции - в отличие от непосредственного владения акцией, падающей в цене. Хеджирование короткой продажи может оказаться особенно эффективным на рынке медведей, когда премии опционов, как правило, невысоки.  [27]

Несмотря на то, что фондовый рынок является практически постоянно растущим, именно здесь и случаются резкие снижения цен. Ценные бумаги склонны падать значительно быстрее, нежели расти. Это хорошо показывает ценовой график акций Medtronic Inc. Даже с учетом того, что опционы пут значительно лучше сохраняют временную стоимость, чем опционы колл, премии опционов без денег в условиях их скорого истечения явно недостаточно для покрытия принимаемого риска. Во всяком случае, прагматичных инвесторов не слишком интересуют операции подобного рода.  [29]

Страницы:      1    2    3

www.ngpedia.ru

Премия по опциону – что это такое?

Премия по опциону это, по сути, его цена, отражающая то количество денег, которое необходимо заплатить покупателю опциона для того, чтобы приобрести данный инструмент в портфель (для покупателя опциона премия является максимально возможным убытком).

Трейдер, который желает продать опцион, взамен получает именно премию, т.е. сумму, по которой в настоящий момент оценивается данный контракт (для продавца опциона премия является максимально возможной прибылью). Премия по опциону это не стоимость базового актива, лежащего в основе опциона, а стоимость ПРАВА на совершение сделки с этим базовым активом в будущем.

Премия по опциону это величина, состоящая из двух частей

  1. Внутренняя стоимость – отражает превышение текущей цены базового актива (БА) над ценой страйка (если таковое имеется). Данная величина возникает в том случае, если реализация права по опциону сразу же, в данный момент, уже приносит какой-то положительный результат. Например, если текущее рыночное значение фьючерса на индекс РТС 84400 пунктов, то опцион с правом купить по 82000п. (т.е. call со страйком 82000) уже несет в себе прибыль 2400п. Другими словами, это мгновенная прибыль, которая сидит в этом опционе, и логично, что опцион не может стоить как минимум дешевле 2400п.
  2. Внешняя или временная стоимость является стоимостью самого права на совершение сделки с БА по цене страйка (рассчитывается как разница между опционной премией и внутренней стоимостью). Данная величина отражает цену ПРАВА на совершение или отказ от совершения сделки с БА по результатам экспирации. Право совершить либо отказаться от сделки является колоссальным преимуществом в опционах, поэтому конечно за такую возможность покупатель должен что-то заплатить. Временной эту величину называют потому, что она зависит от времени, которое осталось до реализации этого права: чем больше времени до экспирации, тем временная стоимость будет больше. Однако с каждым днем срок жизни опциона истекает, что влечет за собой ежедневное уменьшение опционной премии, т.е. каждый день опцион чуть-чуть теряет в стоимости из-за так называемого временного распада.

Внутренняя стоимость есть только в том случае, если покупатель сразу получает прибыль. Если же этой прибыли в опционе нет, то он будет иметь только внешнюю стоимость. В каком случае в опционе нет внутренней стоимости? Ее нет тогда, когда, например опцион дает право купить фьючерс РТС по 82000п., а на рынке цена 81000п. Т.е. смысла покупать за 82000п. нет, ведь на рынке можно купить дешевле. В данном случае внутренняя стоимость равна нулю, однако опцион все равно не бесплатный, несмотря на то, что он «вне денег», он все равно дает право купить в будущем фьючерс РТС по цене 82000п. и за данное право в любом случае придется заплатить (это  будет чистая внешняя стоимость).

Премия по опциону это рыночная цена или теоретическая?

Торгуя опционами на реальном рынке каждый трейдер столкнется с тем, что по опционам он увидит две цены – теоретическую и рыночную. Так вот, в отличие от обычного линейного рынка, где самой важной ценой является рыночная цена (т.е. то значение, которое было сформировано в результате столкновения на рынке реального спроса и предложения), в опционах более важной является именно теоретическая цена!

Откуда берется теоретическая цена? Она рассчитывается по конкретной формуле, называемой формулой Блэка-Шоулза, именно по этой формуле биржа ежедневно рассчитывает опционную премию и транслирует данное значение в торговые терминалы. Смысла приводить саму формулу я не вижу, т.к. в практике она не нужна, за вас все рассчитывает биржа, а вот пояснить, какие принципы заложены в этой формуле, все-таки стоит. Итак, премия по опциону это зависимая величина, и зависит она по большому счету от трех факторов:

  1. Цена БА – логично, что если растет стоимость БА, то это непосредственно отражается на стоимости самого опциона. При росте цены БА дорожать будут опционы call, а put-ы будут дешеветь. Так же и наоборот, при снижении стоимости БА put-ы подорожают, а call-ы подешевеют.
  2. Время, оставшееся до исполнения. Чем меньше времени осталось до экспирации, тем дешевле становятся опционы, причем как call-ы, так и put-ы.
  3. Волатильность – отражает ожидание трейдеров о том, насколько волатилен будет базовый актив в будущем. Когда волатильность растет, дорожают и call-ы, и put-ы.

Перечисленные три фактора в совокупности учтены в упомянутой формуле Блэка-Шоулза. Получается, что т.н. теория отражает истинную ценность опциона, и именно поэтому теоретическая цена является настолько важной!

Но все-таки, премия по опциону это теоретическая цена или рыночная? Цена на рынке всегда рыночная, но эта рыночная цена в основном эквивалентна теоретической стоимости, либо всегда стремится к ней. Если же рыночная и теоретическая цены сильно отличаются друг от друга, то возникает возможность для арбитража.

gro02

Премия по опциону это значение, которое можно представить как в пунктах, так и в рублях. Выше приведены формулы, по котором вы можете перевести опционную премию из пунктов в рубли (и обратно).

stock-list.ru

Опционы

Опцион – это вид контракта, который дает право, но не обязанность, произвести куплю-продажу по зафиксированной цене до или в определенный срок.

Понятие опциона может быть рассмотрено подробнее на примере спекулятора, который предвидит рост цен на какао. В данном случае спекулятор может купить какао для немедленной поставки и за тем продать в период повышения цен. Допустим, что стоимость какао – 600 фунтов стерлингов и спекулятор приобретает 1 тонну. Расход составляет:

Цена * Количество

600 фунтов стерлингов * 1тонна = 600 фунтов стерлингов

Спекулятор также может приобрести опционы на какао, которые дают ему право, но не обязанность, купить какао по цене 60.000 фунтов стерлингов за тонну на период трех месяцев. Покупка опциона будет стоить, скажем, 5 фунтов стерлингов за тонну. Следует помнить, что опцион – это контракт на поставку в будущем и, соответственно, заплатить 600 фунтов стерлингов спекулятор может по истечении срока опциона. При покупке же самого опциона он должен заплатить условные 5 фунтов стерлингов.

Цена * Количество

5 фунтов стерлингов * 1 = 5,00 фунтов стерлингов

Очевидно одно достоинство опциона: опцион дешевле, чем покупка соответствующего товара.

Через 3 месяца

Как и ожидалось, цены на какао повысились с 600 до 700 фунтов стерлингов за тонну, что выгодно и для покупателя опционов на какао, и для покупателей по розничным ценам.

Позиция спекулятора, купившего какао в розницу: Цена покупки – 600 фунтов стерлингов. Цена продажи – 700 фунтов стерлингов. Доход – 100 фунтов стерлингов.

Позиция спекулятора, купившего опционы на какао: 3 месяца назад он приобрел опционы по цене 600 фунтов стерлингов, за право совершить сделку он заплатил по 5 фунтов стерлингов за тонну. После роста цен до 700 фунтов стерлингов право на совершение сделки должно стоить 100 фунтов стерлингов – разница розничной ценой и ценой контракта.

На данном этапе необходимы некоторые пояснения. Допустим, что при розничной цене 700 фунтов стерлингов, опцион 600 фунтов стерлингов стоит только 40 фунтов стерлингов. Разумный инвестор приобрел бы право на покупку какао на сумму 600 фунтов стерлингов и сразу же продал товар по цене 700 фунтов стерлингов. Его доход составил бы:

Покупка опциона – 40 фунтов стерлингов Покупка какао – 600 фунтов стерлингов Продажа какао по рыночной цене – 700 фунтов стерлингов

Таким образом, доход инвестора составил 60 фунтов стерлингов без риска. На розничном рынке прибыль бы составила 100 фунтов стерлингов.

В нашем примере право на покупку на сумму 600 фунтов стерлингов стоило 5 фунтов стерлингов. При рыночной цене 700 фунтов стерлингов стоимость опциона составит 100 фунтов стерлингов к концу срока его действия.

Цена сделки - 5 фунтов стерлингов Текущая стоимость - 100 фунтов стерлингов Нереализованный доход - 95 фунтов стерлингов

Инвестиция в 5 фунтов стерлингов принесла доход 95 фунтов стерлингов. В процентных соотношениях этот доход превышает прибыль от сделки на физическом рынке.

Опционы – это пользующийся спросом вид инвестиций, так как продажа или купля товара, представляемого опционом не обязательна. Сделки производятся непосредственно с опционами. Таким образом, опцион, приобретенный по цене 5 фунтов стерлингов, после продажи на рынке по цене 100 фунтов приносит прибыль в 95 фунтов, не смотря на то, что инвестор не имел намерений покупать товар.

Терминология.

Опцион дает право, но не обязанность, совершать покупку или продажу.

Право на покупку каких-либо активов называется опцион колл.

Право на продажу – опцион пут.

Права на покупку или продажу принадлежат инвестору, приобретающему опционы, или держателю.

Инвестор, продающий опционы – продавец опциона.

Рисунок 13

Премия – это плата за право произвести куплю или продажу или цена опциона. В примере с какао премия составляла 5 фунтов стерлингов.

Продавец опциона дает согласие на выполнение условий контракта, которые различны для опционов пут и колл, после выплаты ему премии.

Продавцы опционов колл берут на себя обязанность совершить поставку товара в случае запроса. Процесс, когда держатели опционов желают воспользоваться своими правами на покупку или продажу, называется исполнением контракта. Для колл-опциона это означает, что продавец должен поставить определенный товар и получить за него сумму, зафиксированную в опционном контракте.

Таким образом, колл-опцион на какао дает держателю право на покупку какао на сумму 600 фунтов стерлингов, а продавец должен произвести поставку какао на ту же сумму. Для держателя опциона имеет смысл покупать какао по цене 600 фунтов стерлингов только тогда, когда реальная рыночная цена будет превышать эту стоимость.

Продавцы колл-опционов берут на себя большой риск: они должны произвести поставку товара по фиксированной цене взамен премии, несмотря на рост или падение цен на рынке. Если цены поднимаются, продавцам приходится покупать товар по высокой цене и за тем поставлять его по низкой цене себе в убыток. Цена, по которой опционный контракт дает право на приобретение или продажу, называется ценой исполнения контракта или ценой страйк.

Продавцы пут-опционов также сталкиваются со значительным риском. Они обязаны выплатить стоимость исполнения контракта за активы, поставляемые им. Контракты на опционы пут целесообразно исполнять только тогда, когда имеется возможность продать активы по цене выше, чем предлагает рынок.

Риск продавцов опционов можно сравнить с риском страховых компаний, которые за небольшую премию страхуют дом от пожара, но, если дом сгорит, компания должна будет выплатить большую сумму денег. Причина, по которой страховые компании и продавцы опционов идут на такой риск, в том, что дома горят редко и цены на рынке резко изменяются не часто. Покупка опционов – занятие не для слабонервных, но для тех, у кого есть солидный капитал для осуществления операций. Хотя многие консервативные продавцы пользуются опционами, основываясь на имеющиеся у них активы, что является менее рискованным.

Для инвесторов, покупающих или держащих опционы, риск ограничивается суммой премии. Если изменение цен на рынке не выгодно для инвестора, то он может не исполнять опционный контракт и потерять при этом премию. Следует помнить, что опцион дает право, но не обязанность, на совершение операций.

Опционы характеризуются другой характеристикой сроком действия. По истечении последнего дня срока действия операции с опционными контрактами не проводятся.

Существует несколько стилей опционов:

Американский стиль опционов – опционный контракт может быть исполнен держателем на протяжении всего времени с момента покупки.

Европейский стиль опционов – опционный контракт может быть исполнен только по истечении срока.

Азиатский стиль опционов – опцион исполняется по средневзвешенной цене за весь период действия опциона на протяжении всего времени с момента покупки. Операции с такими опционами проводятся на внебиржевых рынках, типичны для валютных рынков и рынков металлов.

Например, основные характеристики опциона:

Актив – Какао Срок действия – Май Цена исполнения – 600 Опцион колл/пут – Колл

Ниже приведены цены опционов колл, которые дают право купить акции компании XYZ. Основная изначальная цена – 76.

Таблица 9.

Цены опционов

Из таблицы мы видим разброс цен исполнения контрактов и сроков. Обычно Вы можете ожидать цены и выше, и ниже основной цены. После изменения основной цены представляются новые цены исполнения контракта.

Различные сроки действия предоставляют инвестору возможность выбора, так как по истечении одного срока действия представляются новые сроки.

Аналогичный разброс цен исполнения контрактов и сроков характерен для опционов пут компании XYZ. Премии для опционов колл и пут различны.

Сколько вы должны заплатить?

В нашем примере премия опциона колл на сумму 60 и сроком на апрель составляет 28. Чтобы высчитать, какую сумму это составит, нам необходимо знать размер контракта, и в какой валюте устанавливаются цены.

Операции с опционами проводятся на рынках валют, акций и облигаций, металлов, нефти и других. Каждый рынок отличается своими особенностями. Например, цены на нефть обычно устанавливаются в долларах США за баррель, а цены на акции английских компаний - в центах. Такие характеристики опционов как сроки, цена исполнения контракта, валюта опциона и размер поставок устанавливаются каждым рынком. Все опционы, так же как и фьючерсы, имеют стандартный размер поставки. Операции проводятся с целым числом контрактов.

Следовательно, ‘28’ означает 28 центов за акцию компании XYZ. Размер контракта равен 1.000 акций.

28 * 1.000 = 28.000 центов или 280 фунтов стерлингов

Простое использование опционов.

Обычно опционы считаются рисковым видом инвестиций, но также встречаются случаи, когда опционы могут быть менее рисковыми, чем сам актив. Перед тем как рассмотреть четыре основных стратегии использования опционов, нужно уяснить, что:

Максимальный риск для держателей (покупателей) опционов – премия. Максимальный риск для продавцов опционов – неограничен, а их максимальный доход – премия.

Покупка опциона колл.

Эта стратегия приемлема, если ожидается рост цен на определенный товар.

Риск – риск инвестора ограничивается премией, которую он платит за опцион. Например, если он приобретает 80 опционов колл с премией 5, то 5 – это все чем он рискует. Премия – часть цены определенного товара, таким образом, покупка опциона является менее рисковой, чем приобретение самого товара.

Тем не менее, риску подвергается вся премия, и Вы можете потерять 100% своих инвестиций, несмотря на небольшую сумму вложений.

Доход - доход от покупки опционов колл неограничен. Так как контракт дает право на покупку по фиксированной цене, то это право может принести выгоду, если цены на товар превысят цену исполнения контракта.

Например, инвестор покупает один опцион колл компании XYZ, который дает право (но не обязанность) на покупку активов компании по фиксированной цене 80 с настоящего момента времени до момента истечения срока опциона в январе. Цена этого опциона – 5.

Если цена актива поднимется до 120, то право на покупку по цене 80 (т.е. премия 80 опционов колл) составит 40. Размер чистого дохода составит 35 (40-5) – изначальная цена опциона. Если цены на акции упадут ниже 80, то 80 опционов колл обесценятся и 100%, из которых 5 было инвестировано изначально, будут потеряны.

На следующем графике показано, сколько опцион будет стоить к концу срока своего действия.

Рисунок 14

Из графика видно, что убыток инвестора составляет 5 до тех пор, пока цена не превысит отметку 80, и что доходы и расходы совпадают на отметке 85 (равняются 0). 85 является переломной точкой на графике (80+5). Покупка опциона колл для открытия позиции называется длинным опционом колл.

Продажа опциона колл.

Риск – продавец опциона колл на актив, которым он не располагает, берет на себя большую долю риска, так как продажа опциона колл означает обязанность совершить поставку товара по фиксированной цене. Такая стратегия называется непокрытой.

Доход – максимальный доход, который продавец может получить, - премия. В нашем примере с опционом колл на сумму 80, продавец получает премию 5 до тех пор, пока цена актива ниже отметки 80, так как никто не захочет воспользоваться правом на покупку по более высокой цене.

Рисунок 15

Как показывает график, продавец считает, что цены на его товар останутся на прежнем уровне или упадут. Если его предположения оправдаются, то его прибыль составит размер премии, т.к. запроса на поставку актива не поступит.

Продажа опциона колл с целью открыть позицию называется коротким опционом колл.

Покупка опциона пут.

Риск – риск ограничен размером премии. Опцион пут приобретается с целью получения дохода от падения цен на определенный актив. Держатель приобретает право, но не обязанность, продать актив по фиксированной цене. Это право принесет прибыль в случае, если цены на актив упадут.

Доход – инвестор получит наибольший доход от покупки опциона пут, если цены на товар упадут до нуля.

Рисунок 16

Переломной точкой и максимальной прибылью является отметка 72 (80-8). Покупка опциона пут для открытия позиции называется длинным опционом пут.

Продажа опциона пут.

Риск – продажа опциона пут может быть рисковой, т.к. продавец берет на себя обязанность поставить определенный товар по фиксированной цене. Если рыночная цена актива падает, продавец вынужден выплатить большую сумму денег за обесценившийся товар. В худшем случае цена актива может упасть до нуля. В таком случае потери инвестора составят – цена исполнения контракта минус премия.

Доход – продажа опциона пут производится с расчетом, что запроса на его реализацию не поступит. Это возможно в случае, если цена актива выше цены исполнения контракта по истечении срока. Продажа опциона пут для открытия позиции называется коротким опционом пут.

Рисунок 17

Опционы на фьючерсы.

Результатом выше перечисленных опционов является купля или продажа определенных материальных активов.

Более распространенными видами опционов являются опционы на фьючерсы. Опционы на фьючерсы – это опционы, результатом исполнения которых является длинная или короткая фьючерсная позиция.

Таким образом, в результате исполнения длинного опциона колл держатель получает длинную позицию по фьючерсу.

В результате исполнения короткого опциона пут держатель получает короткую позицию по фьючерсу.

Очевидно, что параметры фьючерсов и реальных активов различны. Следует выделить риск и маржевой эффект (плечо).

Маржевой эффект.

Маржевой эффект – наиболее привлекательное и рисковое качество фьючерсов и опционов.

Например, инвестор покупает один январский опцион колл компании XYZ на сумму 70 за премию 12. Стоимость акции – 76.

К концу срока действия цена на акции компании составили 100, опцион колл – 30. Доход от 12 инвестированных составил 18. В процентном соотношении доход составил:

Доход / Первоначальные вложения = 18 / 12 * 100% = 150%

Если бы акции компании были куплены по цене 76 и в последствии были проданы по цене 100, данные были бы следующие:

Доход / Первоначальные вложения = 24 / 76 * 100% = 31.6%

Отсюда видно, что доход от операций с опционами приносит большую прибыль. Даже в случае падения цен на акции до 70 к концу срока действия опциона, можно проследить, что маржевой эффект приносит прибыль.

Покупка опциона колл –12 Колл к концу срока действия – 0 Потери = 12 или 100%

Если акции были бы куплены по цене 76 и в последствии проданы за 70 с потерей 6, то процентное соотношение выглядело бы следующим образом:

6 / 76 * 100 = 7, 9% - потери.

Маржевой эффект требует внимания, т.к. его неправильное использование может повлечь за собой большие убытки.

Таблица 9

studfiles.net


Смотрите также